京滬高鐵發行價

京滬高鐵上市緊鑼密鼓推進。1月3日凌晨，京滬高鐵披露首次公開發行股票發行公告，將發行價鎖定在4.88元每股，預計總募資金額為306.74億元。按發行價計算，京滬高鐵的市值為1996.21億元。

按此前公告，京滬高鐵將公開發行62.86億股，約占發行后公司總股本的12.80%，全部為公開發行新股，不設老股轉讓。首次發行之后，京滬高鐵總股本將達到491.06億股。

京滬高鐵計劃將半數新股進行戰略配售，根據最新公告，戰略配售股份占此次發行量的48.90%。京滬高鐵稱，最終戰略配售數量與初始戰略配售數量的差額將回撥至網下發行。

對于市場關心的發行價，京滬高鐵設定為4.88元每股。其對應的2018年扣除非經常性損益前后孰低凈利潤攤薄后市盈率為23.39倍，低于交通運輸大行業主要上市公司靜態市盈率均值。

公告表示，公司和聯席主承銷商根據網下投資者的報價情況，并綜合考慮發行人基本面、所處行業、市場情況、募集資金需求及承銷風險等因素，協商確定本次發行價格為4.88元/股。

若本次發行成功，預計京滬高鐵募集資金總額為3067387.44萬元（約306.74億元），扣除發行費用4033.32萬元，預計募集資金凈額為3063354.12萬元。

京滬高鐵發行價

京滬高鐵被稱為“最賺錢”的高鐵線路。財務數據顯示，2016年、2017年、2018年和2019年前三季度，京滬高鐵的營業收入分別達262.58億元、295.55億元、311.58億元和250.02億元，凈利潤分別為79.03億元、90.53億元、102.48億元和95.20億元。

根據發行申購安排，1月6日將進行網上和網下申購，申購時無需繳付申購資金。其中，網下申購時間為9:30-15:00，網上申購時間為9:30-11:30，13:00-15:00。

那么問題來了，要不要打新，當京滬高鐵的股東？

京滬高鐵IPO定價破23倍市盈率“天花板”

雖然按照發行時間安排，京滬高鐵IPO的發行價原本應在2020年1月2日公布，但直到1月3日凌晨零時已過，上交所才姍姍來遲地披露了京滬高鐵IPO一系列發行公告。

“京滬高鐵的詢價結果在1月2日下午就已經出爐并提交交易所審核，但遲遲未通過交易所審核。”早在當日晚間7時許，一位接近于京滬高鐵IPO項目組的知情人士向叩叩財訊表示。

京滬高鐵IPO一路走來備受世人關注，無論是其創下的23日過會記錄，還是遠超過總股本10%的新股發行比例，乃至募投收購虧損資產的史無先例，都讓“鐵老大”京滬高鐵的此次IPO之行讓人另眼相待，“特例特辦”似乎也成為了貼在其身上難以抹滅的標簽。

京滬高鐵此次IPO發行價的最終落定也同樣非同尋常。

據1月3日凌晨發布的有關公告顯示，經京滬高鐵與此次IPO聯席主承銷商根據初步詢價情況并綜合考慮發行人基本面、所處行業、市場情況、募集資金需求及承銷風險等因素，本次發行價格最終確定為4.88 元/股。

“發行價格的‘異常’應該是當晚定價公告被交易所拖延的主因。”上述接近京滬高鐵IPO項目的知情人士表示，因為據此發行價格計算，則意味著京滬高鐵的發行價格對應的市盈率達到了23.39倍，制約A股發行市場多年的23倍市盈率“紅線”亦被其輕易突破。

“京滬高鐵應該是近年來非特殊情況之下首家突破23倍發行市盈率的非科創板企業，雖然突破的力度不大，但其象征意義是重大的。”上述接近京滬高鐵IPO項目的知情人士坦言，雖然京滬高鐵IPO發行一路“綠燈”，但此次定價突破“紅線”或將并非特例，尤其是在證券法修法通過后，注冊制即將全面鋪開之時，非科創板企業的IPO發行環節全面變革的趨勢已經呼之欲出。

京滬高鐵發行價

此外，隨著1月3日京滬高鐵發行價的正式確定，2020年首支大盤股融資規模也正式落定。

根據京滬高鐵有關發行公告顯示，其此次公開發行的新股數為62.8億股，預計募集資金總額為306.8億元，扣除發行費用4033.32萬元，募集資金凈額將達到306.3億元。這一數額不僅遠遠超過在12月中旬正式掛牌上市的郵儲銀行，也創下近年IPO的新高。

1）23倍紅線突破

正如上述知情人士所言，除了特殊情況外，自2015年底，IPO改革取消預繳款、按市值配售后，近五年來，在A股IPO發行市場中，雖然有多支股票的發行價逼近23倍，但真正跨過這道“紅線”者可謂鳳毛麟角。

這極少數的“鳳毛麟角”也是指的是那些若按照23倍市盈率發行，發行價格將低于每股凈資產的國有企業，為避免國有資產流失，故而被監管層允許以每股凈資產的價格定價。

京滬高鐵顯然不屬于這一特殊情況者。

在早前，對于非特殊情況的擬IPO企業而言，要突破23倍的發行市盈率紅線并非易事。即使如2018年時，明星企業小米集團在嘗試以“吃螃蟹者”的身份憑借CDR登陸A股之時，也因為在發行定價上希望監管層給予其突破“紅線”的估值問題上未能達成共識，最終功敗垂成。

實際上，按照此前A股IPO發行價23倍的“天花板”估值紅線計算，京滬高鐵此次IPO發行價則約在4.80元/股，雖然僅僅比其最終定價少了0.08元，但京滬高鐵不僅將多融得超過5億的資金，也讓市場意識到，在注冊制即將全面推行之下，IPO發行市場全面改革的步伐已然走近。

前不久的2019年12月底，十三屆全國人大常委會第十五次會議正式審議通過了《中華人民共和國證券法》（下稱“證券法”）修訂草案，經修訂的證券法將自2020年3月1日起正式實施。

此次修法是證券法頒布實施以來的第二次“大修”，其中最為關鍵的條款便是取消IPO發審委，明確將在我國資本市場全面推行注冊制，并圍繞注冊制作出了一系列完備的規定。

“注冊制最重要的步驟不僅僅體現在審核方式的改變，在發行程序中的市場化配套改革也是注冊制的精髓所在，如目前科創板實行的詢價體制，而打破了23倍市盈率的桎梏，是與注冊制接軌的必然。”一位接近于監管層的知情人士透露，注冊制的改革將分布到位，IPO發行市場的逐步放開已是大勢所趨。

2）縮股發行+戰略配售，200億融資分流

早在2019年12月19日，京滬高鐵IPO過會一月有余卻依舊未獲得發行批文之時，叩叩財訊便從有關權威渠道獲悉，京滬高鐵IPO批文之所以“難產”，主因則是與當時羸弱的市場環境和京滬高鐵原本預計達350億的融資規模有關（詳見叩叩財訊2019年12月19日報道《京滬高鐵IPO批文“難產”之謎》）

在融資規模同樣以數百億計的郵儲銀行IPO成功發行后，上證指數再度站上3000點之時，同時又要面對2020年1月即將到來的洶涌減持潮，2019年12月下旬至2020年1月上旬，則是留給京滬高鐵IPO的最佳發行窗口期。

為了盡快獲得IPO發行批文而不錯過這來之不易的發行契機，鮮為人知的是，京滬高鐵對其此次IPO最終還是妥協地選擇了進行較大規模的縮股。

按照京滬高鐵IPO一個多月前上會受審的有關申報材料顯示，其原本預計發行的數額為不超過75.56億股，占其發行后總股本的15%。但在最終其獲得IPO的批文中，這一發行規模被縮減至了不超過62.8億股，占其發行后總股本的12.8%，足足縮減了近13億股。如果以其4.88元/股的發行定價測算，京滬高鐵此次IPO通過縮股而縮減融資規模則達到了63億元。

即使大規模縮股，“巨無霸”融資盤級別的京滬高鐵IPO依然將以超過300億的融資規模在這個歲末的時節施壓好不容易緩過勁來的A股市場。

為了進一步減緩對市場的壓力，叩叩財訊也在早前獨家報道了京滬高鐵此次也將同樣與此前發行的郵儲銀行相類似，采用引入戰略投資者的方式以減少公開發行的規模，而此次京滬高鐵IPO用于戰略配售的比例將達到50%左右。

據2020年1月3日凌晨京滬高鐵發布的有關發行公告顯示，其該次發行最終戰略配售股份數量為 30.74億股，約占其此次發行股份總數的 48.90%。這一比例超過了此前郵儲銀行IPO時戰略投資者認購的份額。

據2019年12月1日郵儲銀行IPO發行結果顯示，8家戰略投資者合計認購了郵儲銀行此次IPO發行總量的40%，這8家戰略投資中，除了市場上的6家戰略配售基金均參與其中，還出現了全國社保基金、央企基金的面孔。

京滬高鐵發行價

對于此次參與京滬高鐵IPO戰略認購的投資者身份，京滬高鐵表示是在充分考慮投資者資質以及和發行人長期戰略合作關系等因素后綜合確定，主要包括5類投資者：一是具有產業協同的戰略投資者；二是與發行人存在戰略互信和長期合作意愿，有意愿長期持有的重要央企、國家級基金及地方政府投資平臺；三是大型市場化金融機構，“一帶一路”概念基金；四是國家主權基金與合格境外投資者或其下屬企業；五是具有良好的市場聲譽和影響力，代表廣泛公眾利益的投資者。

那么，在48.9%的份額被戰略投資者認購后，融資總額約為306.8億元的京滬高鐵IPO此次用于公開發行的股份數進一步縮減至32.06億，對應的融資規模為156.77億，這一數據與早前市場預期的350億融資規模已經大幅消減了近200億。

京滬高鐵下周一“開進”A股

京滬高鐵披露了招股說明書，并且確定了發行價格。

根據公告，京滬高鐵將于1月6日進行網上申購，此次發行價格為4.88元/股，網上發行94284.40萬股，占本次發行股份總數的48.90%。

如果本次發行成功，預計發行人募集資金總額為306.74億元，扣除發行費用4033.32萬元，預計募集資金凈額約306億元。

剛一開年，A股市場IPO就迎來巨無霸公司。據報道，京滬高鐵被稱為“最賺錢的高鐵”，京滬高鐵公司自2014年以來已連續5年實現盈利。

按2019年前三季度凈利潤95.20億元來計算，京滬高鐵日均凈賺約為3500萬元。

另外，有統計顯示，京滬高鐵發行成功之后，其募資額將成為A股歷史上排名第八高的公司。排名前七位的公司分別是農業銀行（685.29億元）、中國石油（668億元）、中國神華（665.82億元）、建設銀行（580.50億元）、中國建筑（501.60億元）、工商銀行（466.44億元）、中國平安（388.70億元）。

其他方面消息，昨晚我們在文章中提到了上市公司年報業績預告。

除了長春高新之外，昨晚還有兩家公司公布了年報業績預告，分別是瀛通通訊和匯中股份。

其中，瀛通通訊預計凈利潤增長7.77%~13.97%，不過，2018年年報，公司的凈利潤增長率為-24.83%。

另一家公司匯中股份，預計2019年凈利潤增長20%~45%。公司2019年年度業績較上年同期相比變動原因為，報告期內公司戶用超聲水表和戶用超聲熱量表同比均有較大幅度增長，使得公司凈利潤同比增加。

另外，報告期內公司合理控制銷售費用，使得凈利潤同比增加。

第三，報告期內公司非經常性損益對凈利潤的貢獻金額約為898萬元。

再看美股表現，新年首個交易日，美股三大股指其創新高。

其中，道指收盤上漲330.36點，漲幅1.16%，報28868.80點；納指漲119.58點，漲幅1.33%，報9092.19點；標普500指數漲27.07點，漲幅0.84%，報3257.85點。

最后，看看昨日北向資金交易情況，周日滬股通凈流入50.45億元，深股通資金凈流入51.02億元。

根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。

<div class="pagnation" id="pagnation" style="padding:20px 0;">
<div class="dede_pages">